把财务当作园艺：给中寰股份（836260）的一封经营处方
想象一下：把中寰的资产负债表当作一棵树，根深才能抗风。说到资产负债比优化，不要只盯着一个数字，而是看结构——短期负债的比重、流动性覆盖、以及隐性担保。我的建议是按行业可比做分层场景测试：清理高成本短债、拉长到期结构、出售或租赁非核心资产，把现金与可变现资产比率抬升到能抵御两季营收下滑的位置（依据公司公开披露与券商研报做情景模拟）。
资本收益不只是ROE的口号。先用“先减杠杆再提效”法：把边际低的投资项剔除，用回购或稳定分红把资本回报落在实处，同时保留对高ROIC项目的再投资权。资产运营效果靠的是运营细节——应收/存货周转天数、产线稼动率、供应链议价能力。通过ERP数据驱动与海外采购分散，能把运营效率提升一段可量化的百分点（参考企业会计准则与行业最佳实践）。
关于股息率目标，建议董事会制定明确的分红政策：短期确保稳定派息以吸引长线投资者，中期建立增长绑定（利润增长—提高股息支付率），目标可以是“未来三年逐步实现可持续2%—4%股息率区间”，并在年报中披露分红路径。长期毛利率则要看产品组合和成本端控制：通过高附加值产品、精益生产和供应链优化，争取长期毛利率提升3—5个百分点的空间。
董事会问责不应只是口号，而要把关键绩效指标写入高管考核：包括资产负债率区间、资本回报门槛、营运资本周转、以及分红达成率。建立独立审计与绩效追溯机制，必要时引入第三方核查与回溯条款（clawback）。整个分析流程按步骤来做：1) 收集公司年报、季报与券商研报；2) 横向纵向对比行业benchmarks；3) 建立情景模型做stress test；4) 制定短中长期策略并量化目标；5) 把KPI嵌入董事会与薪酬机制；6) 定期反馈并调整策略。
参考资料包括公司公开披露、券商研究以及中国证监会与企业会计准则的通用原则，确保结论既可行又守规。最后提醒一句：财务治理不是一次修补，而是长期的园艺，定期修枝、换土、浇水，树才会越来越稳。
请选择或投票：
1）你更支持公司先降杠杆还是先提高股息？
2）你觉得董事会最该优先设立哪个KPI：资产负债率/ROIC/分红率/运营周转？
3）你愿意持有中寰做中长期投资吗？